Субхаш Гхай родился 24 января 1945 года в Нагпуре, Махараштра, Индия. Он получил образование в Институте кино и телевидения Индии в Пуне, а свою карьеру в кино начал как актер, исполнив небольшие роли в таких фильмах, как Taqdeer (1967) и Aradhana (1969).

Режиссерский дебют Гхая состоялся в 1976 году с выходом боевика-триллера Kalicharan. В последующие годы он зарекомендовал себя как один из самых успешных режиссеров Болливуда, сняв такие хиты, как Vishwanath (1978), Karz (1980) и Hero (1983), в котором он представил публике актера Джеки Шроффа.

В 1982 году Субхаш Гхай основал собственную продюсерскую компанию Mukta Arts, которая впоследствии стала публичной компанией в 2000 году, а сам Гхай занял пост ее исполнительного председателя. Под баннером Mukta Arts он создал множество успешных фильмов, укрепив свой статус «Шоумена Болливуда».

Среди его значимых работ — Meri Jung (1985), Karma (1986), Ram Lakhan (1989), Saudagar (1991), за который он получил премию Filmfare как лучший режиссер, и Khalnayak (1993).

В 1990-х годах он продолжил выпускать кассовые хиты, такие как Pardes (1997) и музыкальная романтическая драма Taal (1999), которые получили международное признание.

Вклад Субхаша Гхая в индийское кино выходит за рамки его работы режиссера и продюсера. В 2006 году он основал Whistling Woods International, престижный институт кино и медиа в Мумбаи, целью которого является воспитание будущих талантов киноиндустрии.

В 2005 году он получил Национальную кинопремию за лучший фильм по другим социальным вопросам за продюсирование фильма Iqbal. В 2015 году Гхай был удостоен премии IIFA за выдающийся вклад в индийское кино.